起死人，肉白骨

散裝輪升火待發多頭航行

價值股底部成長投資－如何選股、何時買進

傳產股投資就是不斷尋找產業翻轉的契機，對總體經濟持續觀察及思索全球主要經濟體的不斷變化，把握從而湧現的投資機會，尤其掌握景氣循環股自谷底翻身是最甜美的投資獲利。

中國古老哲學「人棄我取 否極泰來」或者巴爺爺喝完可樂時說「別人恐懼我貪婪」都是極高的智慧，金融危機股價不斷下跌要克服內心的恐懼並不容易。

股價摔到谷底，一般人損失慘重，無力加碼，也失去信心，再加上第四台分析師強自鎮定，不斷喊叫，落下的刀子不要接，市場恐慌到極點，生人走避，要等底部出現，底部就在你害怕等待的時候慢慢浮現。

價值股底部成長投資兩大方法，一是選擇標的，二是買進時機。

最迷人的標的是曾經輝煌過往的股價，目前落難低迷，產業黑暗的隧道已見曙光，不久就要好轉，就是選擇價值股低價底部即將翻揚時買進，最重要的是能沉得住氣，因為景氣好轉時機不是個人期望所能完全掌握，萬一判斷失準，景氣繼續緩慢氣喘，也要經得起股價上下浮沉的煎熬，不要心急，時候到了，那奮勇一躍站上高崗的雄獅將睥睨一切。

散裝航運承載大宗物資運輸，是最標準的景氣循環股，1999年8月代表散裝輪運價的BDI指數低於800點，因大陸經濟快速發展需要原物料，升火全速的貨船趕不及經濟快速增長的原物料需要及貨運，船東先不敢置信短期還是長期的榮景，後來確信是大利市，開始大量造船，新船的建造需要時間，船廠也接不了蜂擁而至的新船訂單，BDI指數一路攀高至2008年5月最高點11793，全球散裝業者大發利市，股價大漲。

這大量新增的船舶雖然不是鬱金香狂熱一樣很短時間內大量問世，但十年來新增的船舶也不會像鬱金香馬上凋謝，而且如果你知道中華民國許多現役軍艦還是四五十年歷史的船艦，跑起來威風凜凜，仍然是政府對人民安全的保證，你就領悟這船一下水就是幾十年，一年增加運力沒什麼，十年下來大量瘋狂增加船隻的運力，經年累月就很可觀，需要持續不斷快速成長的經濟才能消化，只是經濟不會永遠成長，一旦增速減緩，整個產業就陷入長期調整的困境。

你要什麼時候投資散裝航運呢，BDI指數一路攀高當然很美好，但是如果2008年5月最高點11793時還留在船上，錯過了下船時機，隨來的長期巨跌如狂風巨浪不斷拍打船身，船上所有人淋濕昏厥狼狽不堪，只有幻想美麗榮景者，仍然不減雄心壯志，繼續鼓吹大海航行靠舵手，到最後只剩一隻掃把，這當然不是所有人投資與生活的目的，我們絕對不要加入他們的行列。

我之前有幸趕上升火全速的貨輪，台航2007年6月27日到7月2日間以34.5買進，8月1日51.3賣出，短短時間獲利百分之五十，後來好像漲到一百一十元，雖然怨嘆賣早了，但沒有去搶接掉下來的刀子，冷眼旁觀，也避開後來一大段的跌幅。

BDI指數自2008年5月最高點11793，一路顛簸到2016年2月1日最低點290，相信船上所有乘員的腸胃全部震翻了，台航也打破1946成立以來歷年均有盈餘的紀錄，2016第一年虧損，這是最壞的時刻嗎？股價2015年8月中打低到11.15，比最高點足足少了一百元，整整打到一折，一直到2016年8月31日11.75，此期間股價就在11到13元上下，這可能是底部了吧，我們還要一些證據。

BDI指數自2016年2月1日最低點290開始翻揚，2017年3月1324，6月回檔到920左右，這是投資散裝輪的時機嗎，台航2017第一季轉虧為盈，賺兩千萬，雖然不多，產業的黑暗將到盡頭，公司開始有轉機，應該是買進的時間，6月14日到8月10以13.1－13.8間買黑不買紅進台航。

2017年12月20日17.10賣出，回檔至15－16.5元補進些。

2018年中美陸貿易大戰，雙方互加關稅，市場恐慌極了，看壞大陸者持續一世代的論調見獵心喜，宣稱大陸要垮了，股市大跌，大陸徵收美國大豆百分之二十五關稅，這大豆是華人生活必需品，非用不可，不然麻婆跑出廚房大喊，沒有豆腐了，這是民生第一大事，可要另尋來源，美國大豆多了百分之二十五關稅，沒關係，巴西也產大豆，於是大陸改向巴西進口大豆，看到這消息，我就樂了，不用攤開地圖，巴西在美國下頭，大豆船運要多好幾天，對散裝業者是利多，果不其然，BDI指數2018由第二季低點1100漲到第三季1780。

台航股價也在2018年10月18日衝到23元，趁高出脫部分持股，算是彌補了受貿易戰影響的其他股票的跌價損失，但巴西大豆買夠了，BDI下跌，11月27日台航跌到18.95補回，2019年1月18日17.9再補一些。

世事難料，BDI指數2018第三季大漲，國際海事組織2019對環保又有新要求，市場看好散裝業來年景氣，因為大陸春節對原物料的需求轉淡，BDI指數2019第一季開始下跌，就在大家預期春節過後對原物料的需求回溫，不料巴西鐵砂礦場潰堤，死傷慘重，巴西政府檢討礦場安全，許多礦場停產，市場估計鐵礦砂運量少了一千萬噸，BDI指數直線下跌至600勉強守住。

美陸貿易談判膠著，眼看三月底就要簽約，卻又延期，對生意人來說，不確定因素太多，這大豆的單子要下給誰，下給巴西，如果貿易戰結束，這多出來的船運費用也可觀，下給美國，貿易戰一直遲不簽約，這百分之二十五的關稅可能會讓豆漿多摻點水，所以簽約前大豆買盤觀望。

大陸2018下半年因豬瘟嚴重，影響豬隻生產，這豬也吃大豆製的豆餅，大豆需求減退，目前豬瘟慢慢退燒，只要豬隻恢復生產，大豆需求會好轉。

2019年第一季對散裝輪諸多不利因素，BDI指數3月27日卻慢慢回到690，台航股價也在18上下浮沉一段時間，若以價值股中長期投資不失為好買點。

散裝輪業績與原物料需求有關，大陸經濟是觀察產業景氣與股價的重要指標，中共中央政治局2018年10月31日召開會議，由總書記習近平主持，大陸經濟下行壓力大，提出「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期」的六穩，國務院更發布，保障基建融資需求。

這宣示就是如山的軍令，大陸面對改革開放四十年來最嚴重的嚴峻情勢，絕對不能倒下，半年以來，大陸人行降低存款準備率，財政部提出降稅措施，基礎建設也陸續提出，原物料的需求慢慢加溫，勢將如滾水燒在熊熊大火的爐子，隨時就要爆發，近日水泥業走高一方面是去年業績驚人大好，另一方面又何嘗不是2019的展望良好。

BDI指數由海舺型、巴拿馬型、超輕便極限型、輕便型構成，各型任務不同，運鐵礦砂的船不太可能去轉運大豆，因為清艙不易，如果清不乾淨，豆腐裡摻了黑色礦砂，會讓人以為是新產品芝麻豆腐，所以載運鐵礦砂為主的海舺型運價下跌較多，也影響了其他型的運價，巴西礦場的安全問題終將解決，何時解決外人不清楚，但解決後鐵礦砂恢復出口，將推動海舺型船隻運量需求，一起帶動BDI指數上漲。

這是散裝輪好轉前的晦暗時刻，外資自2019年1月11日以來一路賣出台航，每天幾百張賣單，融資餘額維持維持四千張上下，這外資殺出的9700張落入誰手，3月27日轉為小買20張，這攻擊發起信號也許微弱，但部隊開始集結，不要懷疑。

散裝業績大好時，中航曾大量投資台航，這是獲取最大景氣利益的做法，景氣一路向上，自己擴充船隊一時不易，買進同業低價股票進退有據，如同短期內增購了船隻，股票投資與本業同時獲利，後來散裝業績差時，中航也減少台航的持股。

中航最近公告，大股東及相關各投資公司持股增加兩百多萬股，總數達六成以上，數目不大，但這也是部隊開始集結的信號，若大股東覺得股價還有低點，是不會掏錢買股票的。

2019年3月28日散裝業者股價上漲，台航也收漲0.5，好像快突破盤局，若稍晚公布外資動向是買進，應該就是散裝輪鍋爐升火要開始全速航行的信號。